01/09/2025
El pasado miércoles el gobierno logró nuevas colocaciones por el 114% de los vencimientos de la deuda pública: vencían $6,7 billones y se colocaron $7,6 billones.
Previamente, el lunes las autoridades habían dispuesto un nuevo cambio en los encajes, con una suba de 3,5 puntos para la totalidad de los depósitos. Para fomentar la demanda de títulos públicos, se permitió que este nuevo encaje, más 2 puntos adicionales sobre los depósitos a la vista, se pueda integrar con especies de la citada licitación.
Para seguir “secando la plaza” se convalidaron tasas de interés de hasta el orden del 75,7% TNA (4,8% mensual), más de 13 puntos anuales por encima de los valores de hace dos semanas.
Detrás de la tendencia alcista de las tasas está la búsqueda del gobierno de mantener controlado el tipo de cambio y la inflación, de cara a las elecciones.
Sin embargo, no se debe perder de vista un hecho más estructural, ya que gran parte de la incertidumbre está asociada a los niveles de endeudamiento público, que bien puede resumirse en la caracterización que hace el FMI en su última revisión: “sostenible en el mediano plazo pero no con una alta probabilidad”.
En rigor, desde hace tiempo los inversores están tomando recaudos, en sintonía con la recomendación que, previo al inicio de la volatilidad de las tasas de interés con la eliminación de las Lefi, JP Morgan le hizo a sus clientes, respecto de “tomarse un respiro” y pasarse a dólares (es decir, deshacer sus posiciones en la “bicicleta financiera”), dados los desbalances de la economía argentina.
La contradicción primera radica en que la propia lógica de la liberalización y la desregulación es la que termina haciendo que estos esquemas se vuelvan frágiles. De hecho, Morgan Stanley pone el foco, entre otras cuestiones, en el déficit de cuenta corriente y en la dependencia de los ingresos de capital externo.
Los anteriores son los primeros párrafos de mi columna para el suplemento del diario Página/12
Carlos Heller, Presidente PSOL.
Nota completa 🔗
No hay solución para los problemas de los argentinos y las argentinas si no se encara una política que propicie que la economía crezca.